贝格富纯碱供需错配格局延续玻璃短期底部震荡运行

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　　（来源：建信期货）

　　研报正文

　　一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议

　　纯碱当日行情：

　　6 月 23 日，纯碱主力期货 SA609 新低后震荡回升。最终，收盘价1132 元/吨，上涨 4 元/吨，涨幅为 0.35%，日减仓 42070 手。

　　当前纯碱市场供应回升、库存平稳、刚需主导的特征延续，期现价格整体保持稳定运行。供应端，本周纯碱周产量恢复至 77.17 万吨，环比增加3.52%，供给规模继续扩张。前期检修装置陆续复产，行业开工率升至81.03%，供应弹性进一步抬升。库存端，本周纯碱厂家库存总体持稳，较上周微降0.63 万吨，环比下滑0.37%，与前值基本相当。需求端，浮法玻璃日产量为14.8，下游需求仍处低位。终端市场缺乏增量驱动，下游企业采购意愿偏弱，普遍维持刚需补库，需求端弹性不足。

　　综合来看，在新增产能持续释放、检修装置稳步复产，而下游需求缺乏弹性增长的多重压力下，纯碱市场供强需弱的基本面格局尚未扭转，供需错配态势有望延续。短期维度，纯碱生产成本对价格形成一定托底支撑，盘面大幅下行空间有限，预计价格将以底部区间震荡运行为主。中长期视角下，基本面偏空格局难改，下游需求缺乏持续增长动能，将显著压制价格上行空间，后续需持续跟踪行业检修装置的复产进度。

　　玻璃当日行情：

　　今日玻璃期货延续弱势，主力合约在 1000 元/吨关口之下震荡。供给端，日产量小幅回升。利润方面，天然气和石油焦工艺路线维持亏损，吨亏损逾百元，利润压力依然突出。需求修复缓慢，南方雨季进一步抑制短期需求，同时地产竣工数据疲软压制远月需求预期，玻璃价格上行空间受限。高库存叠加低需求，使得基本面结构持续失衡。

　　展望后市，高库存仍是核心压力，结合最新地产数据，下游需求预期进一步走弱。短期来看，期货盘面将延续底部震荡走势。中长期而言，近期市场频繁传出供给收缩消息，利润承压下减产预期有所升温。待雨季过后，需求存在回补可能，届时可尝试短线多单。操作上须严控风险，合理管理仓位并严格设置止损。

　　二、数据概览