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每经记者|彭斐 每经编辑|黄博文
在新能源汽车渗透率不断攀升的当下，铝合金轮毂作为轻量化的关键部件，正成为铝企竞逐的焦点。
11月19日晚间，中孚实业（600595.SH，股价6.60元，市值264.52亿元）发布公告，宣布其全资二级子公司广元市林丰铝材有限公司（以下简称“广元林丰铝材”）拟投资2.59亿元建设铝基新材料绿色智造300万只轮毂协同升级项目。
《每日经济新闻》记者注意到，这一举措紧随中孚实业前三季度净利润大增63.25%的亮眼业绩而来，是公司深耕“绿色水电铝+铝精深加工”产业链的重要落子。
然而，在看似光鲜的扩产计划背后，项目实施主体不仅连续亏损，更需直面行业“订单集中度高、价格竞争激烈”的现实。
2.59亿元自筹资金剑指300万只铝合金轮毂产能
随着电动汽车市场的快速扩张，铝合金轮毂因其显著的轻量化优势，对于延长电动车续航里程起着重要作用，市场需求持续走高。
根据公告，本次投资主体为公司全资子公司林州市林丰铝电有限责任公司（以下简称“林丰铝电”）的全资子公司广元林丰铝材。项目名称为“铝基新材料绿色智造300万只轮毂协同升级项目”，选址位于四川省广元市广元经济技术开发区袁家坝工业园区。
记者注意到，该项目总投资额达到2.59亿元，其中新增建设投资1.42亿元，新增流动资金1.17亿元，所有资金由企业自筹解决。
该项目将分两期进行建设。其中，一期为铝基新材料绿色智造200万只轮毂协同升级项目，建设期为14个月，新增建设投资9460万元，新增流动资金为7960万元；二期为铝基新材料绿色智造100万只轮毂协同升级项目，建设期为12个月，新增建设投资4740万元，新增流动资金为3770万元。
据测算，项目全部达产后，预计年可实现新增含税销售收入11.82亿元（折合不含税销售收入10.46亿元），利润总额3046万元。项目投资财务内部收益率（所得税后）预计为10.8%，投资回收期（所得税后）约为10.0年（含建设期）。
值得注意的是，此次投资并非孤立的产能扩张，而是公司深化产业协同的关键一步。中孚实业在公告中明确表示，林丰铝电的主营业务涵盖汽车轮毂制造、销售及零部件研发等，此次投资可利用公司产业协同优势，进一步降低生产成本，提高公司铝合金车轮业务的市场竞争力。
2025年半年报显示，中孚实业已在四川广元构建“绿色水电铝”产业布局，实现能源消费结构调整，其电解铝生产用电为绿色、清洁、可持续的水力发电，有助于减少碳排放以履行社会责任。
实施主体负债率高企且连续亏损
虽然项目愿景美好，但审视投资主体广元林丰铝材的财务状况及行业竞争格局，此次投资也伴随着不容忽视的风险。
财务数据显示，广元林丰铝材近年来经营状况堪忧。截至2024年12月31日，该公司资产总额为1.42亿元，负债总额达1.22亿元，2024年归母净利润为-966.7万元；进入2025年，亏损局面并未扭转，其前三季度营业收入为5856.12万元，归母净利润仍亏损304.73万元。
在子公司自身“造血”能力不足的情况下，完全依赖企业自筹资金进行2.59亿元的投资，无疑对公司资金链管理提出更高要求。
值得注意的是，中孚实业在公告中直接提示市场风险，指出：“鉴于汽车铝合金轮毂产业的市场及订单集中度越来越高，价格竞争依然激烈，因此本项目有一定的市场风险。”
从母公司层面看，虽然中孚实业业绩大幅增长，但也面临现金流压力。
2025年第三季度报告显示，中孚实业前三季度实现营业收入166.33亿元，同比微降0.60%；归母净利润达11.87亿元，同比增长63.25%。业绩增长的主要驱动力来自电解铝业务盈利增加，这得益于公司完成河南中孚铝业有限公司24%股权的收购及铝价上涨、氧化铝价格下降，并且铝精深加工业务产销稳定，产品加工费和净利润实现增长。
然而，在净利润大增的同时，公司“经营活动产生的现金流量净额”却显著下滑。2025年前三季度，该指标为3.14亿元，同比下降59.69%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
现金流的收紧与大额资本开支的需求叠加，使得此次投资的风险敞口进一步放大。此外，中孚实业还面临一定的原材料价格波动风险。虽然公司通过套期保值业务规避部分风险，且铝价上涨在短期内增厚了利润，但不容忽视的是，原材料市场的剧烈波动，始终是悬在铝加工企业头上的达摩克利斯之剑。
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